BV1NGMA63EHG · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,160 --> 00:00:01,740 最近有很多朋友们在问 2 00:00:01,740 --> 00:00:02,799 市场波动这么大 3 00:00:02,799 --> 00:00:05,028 我对于特斯拉和亚马逊怎么看 4 00:00:05,028 --> 00:00:08,429 正好前几天我在mobs搜索上面分别写完了 5 00:00:08,429 --> 00:00:10,830 对于特斯拉和亚马逊的深度复盘 6 00:00:10,830 --> 00:00:13,369 有些朋友可能已经看过那两篇文章 7 00:00:13,369 --> 00:00:15,720 但是文字的表达终究有局限 8 00:00:15,720 --> 00:00:21,158 很多我真正关注的投资逻辑与推演过程和一些细节并没有完全的展开 9 00:00:21,158 --> 00:00:25,800 所以今天呢我想用一期视频把这两家公司的分析重新梳理一遍 10 00:00:25,800 --> 00:00:27,379 把最核心的商业逻辑 11 00:00:27,379 --> 00:00:29,559 市场叙事以及我最新的判断 12 00:00:29,559 --> 00:00:31,359 以自信地分享给大家 13 00:00:31,359 --> 00:00:32,899 这期内容会比较长 14 00:00:32,899 --> 00:00:34,280 但基本没有废话 15 00:00:34,280 --> 00:00:37,518 都是我认为真正值得关注的核心信息 16 00:00:37,518 --> 00:00:39,039 希望大家看完之后 17 00:00:39,039 --> 00:00:41,719 不只是知道这两家公司最近发生了什么 18 00:00:41,719 --> 00:00:43,798 更能理解他们背后的商业模式 19 00:00:43,798 --> 00:00:45,450 市场为什么会这样定价 20 00:00:45,450 --> 00:00:48,130 以及未来最值得关注的投资逻辑 21 00:00:48,130 --> 00:00:51,289 接下来我们直接进入正题 22 00:00:53,020 --> 00:00:53,899 hi朋友们 23 00:00:53,899 --> 00:00:55,320 欢迎来到ruby投资笔记 24 00:00:55,320 --> 00:00:57,250 我是你们的老朋友ruby 25 00:00:57,250 --> 00:00:58,570 先说一下特斯拉 26 00:00:58,570 --> 00:01:02,329 我之前在特斯拉第二季度的叙事变化的专栏文章里面 27 00:01:02,329 --> 00:01:07,090 重点提到过特斯拉的市场情绪变化往往会比基本面跑得更快 28 00:01:07,090 --> 00:01:08,469 大家可以回想一下 29 00:01:08,469 --> 00:01:09,250 几个月前 30 00:01:09,250 --> 00:01:11,769 不管是华尔街的分析师还是投资圈 31 00:01:11,769 --> 00:01:14,049 大家在狂热讨论特斯拉的时候 32 00:01:14,049 --> 00:01:15,049 讨论的是什么 33 00:01:15,049 --> 00:01:16,269 是他的造车吗 34 00:01:16,269 --> 00:01:19,650 不是大家讨论的是他的无人驾驶出租车 35 00:01:19,650 --> 00:01:24,420 那个时候仿佛特斯拉已经不再是一家卖四个轮子汽车的公司 36 00:01:24,420 --> 00:01:26,400 而是一个纯粹的AI公司 37 00:01:26,400 --> 00:01:30,200 一个即将在全球铺开无人驾驶网络的技术乌托邦 38 00:01:30,200 --> 00:01:31,980 但是现在风向变了 39 00:01:31,980 --> 00:01:35,629 叙事的逻辑开始重新回到残酷的现实基本面 40 00:01:35,629 --> 00:01:40,069 首先我们来看看宏观环境对于特斯拉汽车业务的直接冲击 41 00:01:40,069 --> 00:01:40,950 第二季度 42 00:01:40,950 --> 00:01:43,870 原本特斯拉手里握着一个巨大的顺风车筹码 43 00:01:43,870 --> 00:01:45,209 那就是高油价 44 00:01:45,209 --> 00:01:47,329 大家知道今年早些的时候 45 00:01:47,329 --> 00:01:51,079 美国的汽油价格一度飙升到超过四美元一加仑 46 00:01:51,079 --> 00:01:55,040 这个价格对于美国这种极其依赖汽车出行的国家来说 47 00:01:55,040 --> 00:01:56,730 是非常具有冲击力的 48 00:01:56,730 --> 00:01:58,409 当油价高企的时候 49 00:01:58,409 --> 00:02:02,269 消费者对于燃油车的持有成本就会产生强烈的痛感 50 00:02:02,269 --> 00:02:06,430 这个时候电动车的需求理论上会出现一波巨大的激增 51 00:02:06,430 --> 00:02:10,789 大家都以为特斯拉会借着高油价的东风引来一波需求红利 52 00:02:10,789 --> 00:02:12,289 但是现实是什么 53 00:02:12,289 --> 00:02:14,569 现在的油价已经明显回落 54 00:02:14,569 --> 00:02:17,330 如果你去看原油和汽油的期货曲线 55 00:02:17,330 --> 00:02:21,939 你会发现市场目前预测未来的油价可能还会继续下跌 56 00:02:21,939 --> 00:02:23,159 这意味着什么 57 00:02:23,159 --> 00:02:27,979 这意味着原本在第二季度对于特斯拉构成巨大顺风的外部环境 58 00:02:27,979 --> 00:02:31,129 到了第三季度反而变成了一个巨大的阻力 59 00:02:31,129 --> 00:02:34,050 当加汽油不再那么让人肉痛的时候 60 00:02:34,050 --> 00:02:37,629 那些原本在燃油车和电动车之间摇摆的边缘 61 00:02:37,629 --> 00:02:41,939 消费者就会重新导向传统的燃油车或者是混动车 62 00:02:41,939 --> 00:02:46,039 这对于纯电王者特斯拉来说绝对不是一个好消息 63 00:02:46,039 --> 00:02:49,919 其次我们来深挖一下特斯拉最核心的短期基本盘 64 00:02:49,919 --> 00:02:51,709 交付量与库存压力 65 00:02:51,709 --> 00:02:56,610 汽车交付量永远是悬在特斯拉股价头上的一把达摩克利斯之剑 66 00:02:56,610 --> 00:02:57,750 回顾第一季度 67 00:02:57,750 --> 00:03:01,039 特斯拉是交付了大约35.8万辆汽车 68 00:03:01,039 --> 00:03:03,960 老实说这个数据它是不及市场预期的 69 00:03:03,960 --> 00:03:06,430 当时也引发了股价的一波动荡 70 00:03:06,430 --> 00:03:07,770 那么第二季度呢 71 00:03:07,770 --> 00:03:09,610 华尔街市场普遍的预测是 72 00:03:09,610 --> 00:03:12,250 第二季度特斯拉至少能交付40万辆 73 00:03:12,250 --> 00:03:15,729 如果你去看知名预测市场平台KOCH上的数据 74 00:03:15,729 --> 00:03:17,050 目前压住特斯拉 75 00:03:17,050 --> 00:03:20,979 第二季度交付量超过这个数字的概率高达72% 76 00:03:20,979 --> 00:03:25,740 我个人的判断是基于特斯拉近期的促销力度和各种的金融政策 77 00:03:25,740 --> 00:03:27,110 比如说低息贷款 78 00:03:27,110 --> 00:03:29,930 第二季度甚至有可能突破45万辆 79 00:03:29,930 --> 00:03:32,650 我对这个数字也完全不会感到意外 80 00:03:32,650 --> 00:03:36,110 但是呢这里面藏着一个大家必须要知道的暗雷 81 00:03:36,110 --> 00:03:39,120 那就是目前特斯拉较高的库存水平 82 00:03:39,120 --> 00:03:41,680 懂制造业和零售业的朋友们都知道 83 00:03:41,680 --> 00:03:43,769 库存就是利润最大的敌人 84 00:03:43,769 --> 00:03:47,088 为了把这些积压在停车场上的库存清理掉 85 00:03:47,088 --> 00:03:50,550 特斯拉不得不采取一系列变相降价的措施 86 00:03:50,550 --> 00:03:54,110 汽车行业的供应链和资金链是极其重资产的 87 00:03:54,110 --> 00:03:56,240 如果库存周转率降不下来 88 00:03:56,240 --> 00:04:01,259 资金占用成本和车辆的折旧成本就会迅速吞噬掉公司的毛利率 89 00:04:01,259 --> 00:04:04,879 所以即便它第二季度的交付量看着很光鲜亮丽 90 00:04:04,879 --> 00:04:08,490 我们也要警惕它背后的利润率会不会进一步恶化 91 00:04:08,490 --> 00:04:10,409 此外还有一个细节值得注意 92 00:04:10,409 --> 00:04:14,300 那就是model s和model x的这两款高端旗舰车型 93 00:04:14,300 --> 00:04:18,139 实际上已经处在停产或者是半停滞的边缘状态 94 00:04:18,139 --> 00:04:21,240 这两款车虽然在总销量里的占比不高 95 00:04:21,240 --> 00:04:23,860 但它们代表了特斯拉的高端品牌溢价 96 00:04:23,860 --> 00:04:26,189 且曾经是毛利的重要贡献者 97 00:04:26,189 --> 00:04:30,600 他们的退场毫无疑问会略微影响他整体业绩的含金量 98 00:04:30,600 --> 00:04:33,300 当然从资本市场的短期博弈来看 99 00:04:33,300 --> 00:04:37,199 如果第二季度的交付量最终超过了42万到45万 100 00:04:37,199 --> 00:04:38,600 这个预期的区间 101 00:04:38,600 --> 00:04:41,800 股价大概率会有一个非常积极的向上反应 102 00:04:41,800 --> 00:04:44,360 但这也只是情绪的短期释放 103 00:04:44,360 --> 00:04:45,740 大家一定要清醒 104 00:04:45,740 --> 00:04:48,399 这仅仅是汽车业务的短期催化剂 105 00:04:48,399 --> 00:04:51,579 它改变不了特斯拉目前面临的中期瓶颈 106 00:04:51,579 --> 00:04:53,519 那么长期的逻辑是什么呢 107 00:04:53,519 --> 00:04:54,279 毫无疑问 108 00:04:54,279 --> 00:04:58,589 最重要最核心的看点依然是他的无人驾驶出租车的进展 109 00:04:58,589 --> 00:05:01,069 特斯拉的估值能够撑在这个位置 110 00:05:01,069 --> 00:05:03,980 绝对不是靠卖model3和model y撑起来的 111 00:05:03,980 --> 00:05:04,939 而是靠未来 112 00:05:04,939 --> 00:05:06,480 我们不需要自己开车 113 00:05:06,480 --> 00:05:08,620 特斯拉会自动出去帮我们赚钱 114 00:05:08,620 --> 00:05:10,658 这个宏大叙事撑起来的 115 00:05:10,658 --> 00:05:13,670 但是现实的冷水总是泼得非常及时 116 00:05:13,670 --> 00:05:16,610 如果你仔细去研读特斯拉最新的股东信 117 00:05:16,610 --> 00:05:20,490 你会发现一个极其微妙但又极其关键的措辞变化 118 00:05:20,490 --> 00:05:24,389 之前对于许多城市的无人驾驶出租车的陆地时间表 119 00:05:24,389 --> 00:05:27,370 特斯拉给出的指引是2026年的上半年 120 00:05:27,370 --> 00:05:28,990 但在最新的文件中 121 00:05:28,990 --> 00:05:33,290 这个明确的时间节点被悄悄调整成了正在筹备中 122 00:05:33,290 --> 00:05:37,538 目前似乎只有德州的奥斯汀还在实质性的推进测试 123 00:05:37,538 --> 00:05:41,689 大家都知道马斯克时间在科技圈是一个非常著名的梗 124 00:05:41,689 --> 00:05:44,370 马斯克画的饼很大很圆也很香 125 00:05:44,370 --> 00:05:46,310 但他的项目经常延期 126 00:05:46,310 --> 00:05:49,329 这些构成了特斯拉一个企业文化特征 127 00:05:49,329 --> 00:05:53,000 不论是赛博CB无人驾驶出租车专属车型的量产 128 00:05:53,000 --> 00:05:55,279 还是FSD完全自动驾驶 129 00:05:55,279 --> 00:05:58,240 真正达到L4L5级别的无人干预 130 00:05:58,240 --> 00:06:02,100 短期内都根本贡献不了多少实质性的收入和利润 131 00:06:02,100 --> 00:06:03,579 投资者是有耐心的 132 00:06:03,579 --> 00:06:04,079 没有错 133 00:06:04,079 --> 00:06:06,300 但是这个耐心也是有极限的 134 00:06:06,300 --> 00:06:07,699 如果未来几个季度 135 00:06:07,699 --> 00:06:09,860 ROBERTAXI依然停留在PPT上 136 00:06:09,860 --> 00:06:12,259 或者仅仅是小范围的封闭测试 137 00:06:12,259 --> 00:06:14,759 还没能真正在商业化运营上落地 138 00:06:14,759 --> 00:06:19,459 那么原本因为ROBERTGAI而极度亢奋的投资者情绪可能会发生逆转 139 00:06:19,459 --> 00:06:20,759 变得更加失望 140 00:06:20,759 --> 00:06:22,300 这种失望一旦蔓延 141 00:06:22,300 --> 00:06:26,509 对于特斯拉这种高估值科技股的打击将会是毁灭性的 142 00:06:26,509 --> 00:06:30,079 最后我们不得不直面特斯拉当前的估值问题 143 00:06:30,079 --> 00:06:32,319 用传统车企的估值模型来看 144 00:06:32,319 --> 00:06:33,720 特斯拉它贵的离谱 145 00:06:33,720 --> 00:06:36,000 用纯AI软件公司的模型来看 146 00:06:36,000 --> 00:06:38,819 特斯拉他又背负着沉重的重资产工厂 147 00:06:38,819 --> 00:06:42,069 特斯拉目前的市盈率已经达到了惊人的水平 148 00:06:42,069 --> 00:06:46,129 即便是用2028年两年后极其乐观的预期收益来计算 149 00:06:46,129 --> 00:06:49,149 它的前瞻市盈率依然超过了124倍 150 00:06:49,149 --> 00:06:50,029 大家要知道 151 00:06:50,029 --> 00:06:52,810 像福特通用丰田这些传统的车企 152 00:06:52,810 --> 00:06:55,689 市盈率通常只有个位数或者是十几倍 153 00:06:55,689 --> 00:07:00,069 特斯拉比传统车企贵出了一个银河系124倍的估值 154 00:07:00,069 --> 00:07:00,870 意味着什么 155 00:07:00,870 --> 00:07:04,350 意味着市场已经把特斯拉未来几年所有完美执行 156 00:07:04,350 --> 00:07:07,639 没有任何失误的预期全部定价在这里面了 157 00:07:07,639 --> 00:07:08,879 在这种估值下 158 00:07:08,879 --> 00:07:11,019 是不允许有任何闪失的 159 00:07:11,019 --> 00:07:11,980 对于特斯拉 160 00:07:11,980 --> 00:07:13,800 我们可以用一句话来概括 161 00:07:13,800 --> 00:07:15,060 短期看交付 162 00:07:15,060 --> 00:07:16,949 长期看ROBERT给贡献 163 00:07:16,949 --> 00:07:18,389 第二季度的交付数据 164 00:07:18,389 --> 00:07:19,269 如果超预期 165 00:07:19,269 --> 00:07:20,839 股价会往上冲一波 166 00:07:20,839 --> 00:07:22,199 但是我要提醒的是 167 00:07:22,199 --> 00:07:24,300 在如此夸张的高估值背景下 168 00:07:24,300 --> 00:07:28,839 特斯拉急需持续的可商业化的AI成果来支撑它的股价 169 00:07:28,839 --> 00:07:29,800 光靠卖车 170 00:07:29,800 --> 00:07:32,759 在这个越来越卷油价还不配合的市场里面 171 00:07:32,759 --> 00:07:36,040 已经撑不起他万亿市值的野心了 172 00:07:37,600 --> 00:07:38,600 特斯拉说话 173 00:07:38,600 --> 00:07:41,300 我们来看看同样被问的最多的亚马逊 174 00:07:41,300 --> 00:07:42,319 关于亚马逊 175 00:07:42,319 --> 00:07:44,560 同样我的专栏里面也有一篇文章 176 00:07:44,560 --> 00:07:45,899 名字起的很直白 177 00:07:45,899 --> 00:07:48,860 AI拉垮亚马逊会上演逆袭大戏吗 178 00:07:48,860 --> 00:07:50,819 为什么我会起这个标题呢 179 00:07:50,819 --> 00:07:52,740 是因为在过去的一年多 180 00:07:52,740 --> 00:07:56,660 特别是恰特GBT引爆了这轮生成式AI狂潮以来 181 00:07:56,660 --> 00:07:59,860 资本市场的聚光灯几乎全部打在了微软上 182 00:07:59,860 --> 00:08:01,430 因为微软有OpenAI 183 00:08:01,430 --> 00:08:02,589 谷歌有姐妹奶 184 00:08:02,589 --> 00:08:04,629 英伟达是卖铲子的绝对霸主 185 00:08:04,629 --> 00:08:05,470 相比之下 186 00:08:05,470 --> 00:08:06,970 亚马逊显得极其低调 187 00:08:06,970 --> 00:08:08,660 甚至被很多博主嘲笑 188 00:08:08,660 --> 00:08:11,420 认为亚马逊在AI时代完全掉队了 189 00:08:11,420 --> 00:08:13,149 说他的AI业务拉垮 190 00:08:13,149 --> 00:08:16,949 但如果你真的看懂了亚马逊在底层基础设施上的布局 191 00:08:16,949 --> 00:08:19,709 你会发现这种认知错得有多离谱 192 00:08:19,709 --> 00:08:24,480 首先让我们用硬核数据来打破亚马逊AI拉跨的刻板印象 193 00:08:24,480 --> 00:08:26,819 根据最新的数据和财报拆解 194 00:08:26,819 --> 00:08:29,279 目前AWS亚马逊的云服务 195 00:08:29,279 --> 00:08:31,139 单单是AI相关的业务 196 00:08:31,139 --> 00:08:34,460 它的年化收入就已经超过了150亿美元 197 00:08:34,460 --> 00:08:37,419 请注意是150亿美元的真金白银 198 00:08:37,419 --> 00:08:41,129 这个体量占据了AWS总收入的10% 199 00:08:41,129 --> 00:08:44,049 诚然如果单比AI带来的增量收入 200 00:08:44,049 --> 00:08:46,409 他目前确实略低于微软的阿sir 201 00:08:46,409 --> 00:08:49,679 因为阿sir深度绑定了恰特GBT的API调用 202 00:08:49,679 --> 00:08:51,679 但是亚马逊的聪明之处在于 203 00:08:51,679 --> 00:08:55,539 它正在悄悄进行一场极其深度的利润结构优化 204 00:08:55,539 --> 00:08:58,460 我们来拆解一下AWS的收入结构 205 00:08:58,460 --> 00:09:03,539 长期以来AWS收入中占比最大的一块是ice s基础设施及服务 206 00:09:03,539 --> 00:09:05,179 简单说就是租服务器 207 00:09:05,179 --> 00:09:06,740 租存储空间给别人 208 00:09:06,740 --> 00:09:08,340 这块业务的体量巨大 209 00:09:08,340 --> 00:09:09,720 但是随着竞争加剧 210 00:09:09,720 --> 00:09:11,029 已经变成了红海 211 00:09:11,029 --> 00:09:12,710 利率也相对有限 212 00:09:12,710 --> 00:09:17,779 然而现在与AI高度相关的mars模型及服务和TSS攻击及服务 213 00:09:17,779 --> 00:09:20,720 特别是亚马逊重磅推出的bad rock平台 214 00:09:20,720 --> 00:09:22,599 正在成为新的增长引擎 215 00:09:22,599 --> 00:09:23,918 bad rog是什么 216 00:09:23,918 --> 00:09:27,558 他不是亚马逊自己非要搞一个大模型去跟GBT5 217 00:09:27,558 --> 00:09:28,678 GBT6死磕 218 00:09:28,678 --> 00:09:30,158 而是做了一个大模型 219 00:09:30,158 --> 00:09:35,500 超市企业客户可以在bad rog上随意调用各个公司的顶级模型 220 00:09:35,500 --> 00:09:38,919 这种模型及服务工具及服务业务的利润率 221 00:09:38,919 --> 00:09:42,220 要远远高于单纯卖算力和存储的S业务 222 00:09:42,220 --> 00:09:43,139 换句话来说 223 00:09:43,139 --> 00:09:45,960 亚马逊正在把那些低毛利的苦活累活 224 00:09:45,960 --> 00:09:49,120 逐渐转化成高毛利的AI平台抽成模式 225 00:09:49,120 --> 00:09:51,759 其次亚马逊AI战略最大的亮点 226 00:09:51,759 --> 00:09:53,720 也是最被市场低估的王炸 227 00:09:53,720 --> 00:09:56,669 就是它和ATHROPIC的深度战略绑定 228 00:09:56,669 --> 00:09:58,909 大家都知道微软投了OpenAI 229 00:09:58,909 --> 00:10:03,039 但是很少有人意识到亚马逊和ANTHROPIC的绑定有多深 230 00:10:03,039 --> 00:10:04,659 ANTHROPIC是谁呢 231 00:10:04,659 --> 00:10:08,620 他是OpenAI目前在全球最强有力的竞争对手 232 00:10:08,620 --> 00:10:11,820 他们开发出的cloud3和cloud3.5模型 233 00:10:11,820 --> 00:10:15,529 在很多维度的跑分上甚至超过了GBT的四零 234 00:10:15,529 --> 00:10:18,009 亚马逊对ANTHROPIC下的是重注 235 00:10:18,009 --> 00:10:19,990 目前已经完成了三轮注资 236 00:10:19,990 --> 00:10:22,559 累计投入高达130亿美元 237 00:10:22,559 --> 00:10:24,080 并且亚马逊还承诺 238 00:10:24,080 --> 00:10:26,559 未来最高会注资到200亿美元 239 00:10:26,559 --> 00:10:28,320 但这并不是最关键的 240 00:10:28,320 --> 00:10:29,600 最关键的条款是 241 00:10:29,600 --> 00:10:31,679 ATHROPIC向亚马逊承诺 242 00:10:31,679 --> 00:10:35,970 未来10年内将在AWS上花费超过1000亿美元 243 00:10:35,970 --> 00:10:40,350 并且指定要使用亚马逊5G瓦规模的training m自研芯片 244 00:10:40,350 --> 00:10:45,519 大家可以品一品这个条款10年1000亿美元的确定性收入直接锁定 245 00:10:45,519 --> 00:10:49,169 这不仅把亚马逊投资的钱连本带利的赚了回来 246 00:10:49,169 --> 00:10:50,070 更重要的是 247 00:10:50,070 --> 00:10:54,850 他彻底把全球最顶级的AI实验室绑在了自己的商业版图中 248 00:10:54,850 --> 00:10:57,289 为了承接这个庞大的算力需求 249 00:10:57,289 --> 00:10:59,889 亚马逊正在疯狂推荐普尔杰克的瑞尔 250 00:10:59,889 --> 00:11:02,549 这个史无前例的超大算力中心项目 251 00:11:02,549 --> 00:11:05,159 大家可能对5G瓦没有什么概念 252 00:11:05,159 --> 00:11:05,960 这么说吧 253 00:11:05,960 --> 00:11:10,740 5G瓦的电力消耗比很多美国中心城市全程的耗电量还要大 254 00:11:10,740 --> 00:11:13,850 甚至相当于好几个核反应堆的发电量 255 00:11:13,850 --> 00:11:15,710 最核心的杀手锏在于 256 00:11:15,710 --> 00:11:19,330 雷尼尔项目主要使用的是亚马逊自研的training芯片 257 00:11:19,330 --> 00:11:20,769 为什么这很重要呢 258 00:11:20,769 --> 00:11:23,649 因为现在全世界都在抢英伟达的GPU 259 00:11:23,649 --> 00:11:25,220 都在抢谷歌的TPU 260 00:11:25,220 --> 00:11:27,279 而英伟达的GPU极其昂贵 261 00:11:27,279 --> 00:11:29,230 毛利率高达七八十% 262 00:11:29,230 --> 00:11:32,090 这笔钱等于都被黄瑞鑫给赚走了 263 00:11:32,090 --> 00:11:34,330 而亚马逊用资源的CHINEM芯片 264 00:11:34,330 --> 00:11:36,279 它的成本优势极其明显 265 00:11:36,279 --> 00:11:41,240 这种算力基础设施加自研底层芯片加百亿级资本入股的模式 266 00:11:41,240 --> 00:11:45,470 让亚马逊和aza pic形成了坚不可摧的技术深度绑定 267 00:11:45,470 --> 00:11:48,870 因为AERROPIC的底层架构要胜过CHINEM芯片 268 00:11:48,870 --> 00:11:51,339 这种迁移成本是极其高昂的 269 00:11:51,339 --> 00:11:54,059 这与微软和OpenAI的关系截然不同 270 00:11:54,059 --> 00:11:57,019 OpenAI和微软之间更多的是相互利用 271 00:11:57,019 --> 00:11:59,039 一旦OpenAI有了足够的钱 272 00:11:59,039 --> 00:12:02,990 他们完全有能力也有意愿去寻找其他的算力供应商 273 00:12:02,990 --> 00:12:03,909 比如说甲骨文 274 00:12:03,909 --> 00:12:07,350 甚至是自己造芯片来摆脱对于微软的控制 275 00:12:07,350 --> 00:12:10,259 双方的合作关系是非常容易解散的 276 00:12:10,259 --> 00:12:12,740 但是ERROPIC要想离开亚马逊 277 00:12:12,740 --> 00:12:15,440 等于要把底层的技术站全部重写 278 00:12:15,440 --> 00:12:17,240 这几乎是不可能的 279 00:12:17,240 --> 00:12:18,179 客观来说 280 00:12:18,179 --> 00:12:20,460 如果我们只看绝对的巅峰性能 281 00:12:20,460 --> 00:12:24,940 加亚马逊的TRAINEM芯片和英伟达最新的black vie架构芯片相比 282 00:12:24,940 --> 00:12:26,460 肯定还是有差距的 283 00:12:26,460 --> 00:12:27,580 黄仁勋的技术壁垒 284 00:12:27,580 --> 00:12:29,659 它不是一朝一夕能打破的 285 00:12:29,659 --> 00:12:32,620 但是商业的本质不是追求绝对的性能 286 00:12:32,620 --> 00:12:34,419 而是追求综合的成本 287 00:12:34,419 --> 00:12:36,679 对于绝大多数B端的企业来说 288 00:12:36,679 --> 00:12:39,818 他们并不需要跑得最极端的万亿参数模型 289 00:12:39,818 --> 00:12:43,179 他们需要的是算得足够快并且足够便宜 290 00:12:43,179 --> 00:12:44,220 在这一点上 291 00:12:44,220 --> 00:12:47,120 亚马逊的自研芯片凭借极低的综合成本 292 00:12:47,120 --> 00:12:49,679 能够给客户提供极其良心的价格 293 00:12:49,679 --> 00:12:53,259 同时AWS自己还能保留非常可观的利润率 294 00:12:53,259 --> 00:12:58,250 目前sr pic实际上已经贡献了AWSAI收入的绝大部分 295 00:12:58,250 --> 00:13:02,379 随着未来可乐的大模型在全球B端市场的持续爆发 296 00:13:02,379 --> 00:13:07,419 如果ANTHROPIC的AIR年度经常性收入能够继续保持指数级的增长 297 00:13:07,419 --> 00:13:09,639 它就像一个巨大的引擎一样 298 00:13:09,639 --> 00:13:14,659 有望把AWS整体的营收增速重新拉回到35%以上 299 00:13:14,659 --> 00:13:16,639 这是一个非常恐怖的数字 300 00:13:16,639 --> 00:13:20,190 足以让亚马逊的股价迎来一次暴利的估值重构 301 00:13:20,190 --> 00:13:21,309 总结来说呢 302 00:13:21,309 --> 00:13:24,789 亚马逊确实不是AI领域最耀眼最领先的玩家 303 00:13:24,789 --> 00:13:28,240 他没有像恰特GBT那样引爆C端的爆款产品 304 00:13:28,240 --> 00:13:32,019 但是亚马逊走的是一条极其务实的差异化路线 305 00:13:32,019 --> 00:13:34,019 底层云平台加高性价比 306 00:13:34,019 --> 00:13:37,840 自研芯片与头部AI公司深度资本与技术绑定 307 00:13:37,840 --> 00:13:38,799 短期来看 308 00:13:38,799 --> 00:13:42,299 亚马逊的爆发点在于aerr pic商业化落地的进度 309 00:13:42,299 --> 00:13:43,379 而长期来看 310 00:13:43,379 --> 00:13:46,799 真正的护城河是CHINEM芯片带来的规模效应 311 00:13:46,799 --> 00:13:50,139 相比于微软庞杂且充满变数的联盟关系 312 00:13:50,139 --> 00:13:52,379 亚马逊的技术绑定要深得多 313 00:13:52,379 --> 00:13:54,818 而且随着自研芯片比例的提升 314 00:13:54,818 --> 00:13:57,158 它的利润率优势会越来越明显 315 00:13:57,158 --> 00:13:59,289 这绝对不是什么AI拉跨 316 00:13:59,289 --> 00:14:01,889 而是一场谋划深远的逆袭大戏 317 00:14:01,889 --> 00:14:05,250 不过我们也不能脱离这个宏观环境去谈个股 318 00:14:05,250 --> 00:14:07,850 无论是特斯拉这样的消费驱动型公司 319 00:14:07,850 --> 00:14:09,779 还是亚马逊这样的科技巨头 320 00:14:09,779 --> 00:14:12,460 利率依然是共同面对的最大变量 321 00:14:12,460 --> 00:14:15,159 如果美联储降息速度低于市场预期 322 00:14:15,159 --> 00:14:16,860 资金成本维持在高位 323 00:14:16,860 --> 00:14:20,240 高估值科技股的估值倍数都有可能受到打压 324 00:14:20,240 --> 00:14:22,259 因此无论是建仓还是加仓 325 00:14:22,259 --> 00:14:24,629 都需要留出足够的安全边际 326 00:14:24,629 --> 00:14:28,570 那如果你想看我关于这两家公司更完整的数据分析 327 00:14:28,570 --> 00:14:30,610 以及后续走势的持续跟踪 328 00:14:30,610 --> 00:14:32,710 欢迎点赞订阅ruby投资笔记 329 00:14:32,710 --> 00:14:34,789 也可以点击评论区的置顶链接 330 00:14:34,789 --> 00:14:35,710 订阅我的专栏 331 00:14:35,710 --> 00:14:37,090 提前把握艺术分析 332 00:14:37,090 --> 00:14:37,950 我是ruby 333 00:14:37,950 --> 00:14:38,929 感谢您的观看 334 00:14:38,929 --> 00:14:41,120 咱们一起也会下期再见拜
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